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英银决议公布、霍尔丹为何观点分歧?对比美联储:论经济封锁下最合适的货币工具

2020-06-19 08:44
周四(06月18日),欧市英国央行公布6月利率决议,如市场普遍预期维持当前利率水平0.10%不变,同时增加购债规模1000亿英镑,令总购债规模增至7450亿英镑。 决议显示,本次投票结果中,
周四(06月18日),欧市英国央行公布6月利率决议,如市场普遍预期维持当前利率水平0.10%不变,同时增加购债规模1000亿英镑,令总购债规模增至7450亿英镑。
决议显示,本次投票结果中,以0-9-0的结果一致同意维持利率水平不变,而在增加购债规模上,英国央行首席经济学家霍尔丹支持维持当前购债节奏不变,使得支持票数减至8票。
就增加购债的问题,本次决议指出,同意将英国公债购买目标再提高1000亿英镑,以达到中期通胀目标,认为更稳定的流动性状况意味着量化宽松可以放缓。
决议认为,资产收购计划将于年底前后完成,强调英银将继续密切关注形势,并履行必要采取的职责以支持经济。
决议显示,有新出现的证据表明,2020年第二季度全球和英国GDP的降幅没有5月份报告中提到的那么严重,同时霍尔丹也指出,需求和产出的复苏比上次货币政策委员会会议时的预期来得更早更迅速,这也使得霍尔丹在本次决议中仍然支持维持原有购债计划。
不过其他委员认为,在不确定性上升的环境下,需要寻求减轻更多不利经济情况的潜在影响,包括第二波疫情。
在本次决议公布后,英镑/美元短线跃升逾50个点,急涨上破1.25大关,最高触及1.2549一线,而后迅速回落,至发稿前在1.2500上方展开修正。

(英镑/美元3分钟,来源:FX168)
解读与点评:
财富管理公司Kingswood的首席投资官Rupert Thompson表示,由于英国央行本次增购的规模在1000亿英镑,预计在今年夏季晚些时间,英银还将有一次增购行为。
稍早我们在欧盘必读中已经解释据最近一次统计,当前英国央行的资产购买设施规模已经触及5980亿英镑,换而言之整体目标6450亿英镑的购债空间将在至7月的时间内用尽,由此预计英国央行此次增购1000亿英镑的债券,将持续至9月上旬,预期8月决议上委员会还将再次决定增加购债。
Capital Economics则有不同解读,该机构英国经济学家Thomas Pugh支出,由于央行认为购债计划将在至年底前后完成,暗示央行认为当前的购债量已经足够。不过预测至年底时,英国通胀将更为接近1.0%的水平,而非央行目标位2.0%,解释前景中还有更多的购债。
英国商务部首席经济学家Suren Thiru建议,英国政府应当加大财政刺激,来支持英国央行的决议。
他表示,随着不确定性持续,货币环境维持宽松,在当前低利率的环境下,增加购债不太可能足够刺激到经济反弹,认为政府仍需配合货币政策,加大财政刺激,以削减经济下滑的风险,帮助经济展开复苏。
虽然在英国央行利率决议公布后,仍有机构认为市场中将会继续对英国央行采取负利率的政策做出押注,但从消息反馈看,货币市场当前不再定价2021年底前英国央行实行负利率。
本文策略师认为,英国央行与美联储在相关决策上的考量有共通之处,双方都认可负利率是一项工具箱中的政策工具,但并不认为当前的经济局势和不确定性风险是需要采用负利率的充分必要条件,同时负利率政策也对银行体系施加更多压力,于此暂不会考虑。
鉴于疫情期间的封锁状态只是阶段性,各个经济体都在逐步解除封锁,预计经济仍有望反弹,但反弹的力度需要进一步观察。
英国当前仍面临脱欧的风险,政府仍在努力减少不确定性的出现,从而安抚市场情绪,令投资和支出能够更为明朗地做出计划。
在现有的环境下,结合此前英国政府与英国央行史无前例的刺激政策,适度增加购债,维持宽松和合理刺激的环境是一份基础保障。
如同美联储根据关怀法案出台的薪资保障计划和主体街贷款方案,都是在利率处于较低水平时,应对短暂危机的表现形式,虽然负债的规模不断累积,但基于对宏观逆风,体系稳定,经济扶助,市场功能性等综合考虑,增加购债是当前最为合适的一项工具。
这一点,欧洲央行行长拉加德对大规模购债计划PEPP是当前最合理政策工具的认可上,亦有同感之处。

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